Mg. JESUS PACHECO BERNAOLA
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Estimados amigos, mi página web tiene como finalidad, darles a conocer todo lo referente a los temas que en mis especializaciones he tratado y compartido con otros colegas, incrementando aún más mis conocimientos, sin embargo, deseo dejar abierta esta página para que se publiquen sus puntos de vista y conocimientos sobre estos y otros temas que serán de grán interés e importancia para los visitadores.

Celular: 994 406 000
e-mail: jabraham_0503@hotmail.com

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TEMAS DEL AUTOR:

-SERVICIOS PROFESIONALES
-TEORIA DEL SISTEMA INTEGRADO DE
ADMINISTRACION FINANCIERA DEL SECTOR
PUBLICO
-SISTEMAS INTEGRADOS DE
ADMINISTRACION FINANCIERA EN AMERICA
LATINA
-DECALOGO DEL DESARROLLO
-GESTION PUBLICA
-GESTION MUNICIPAL
-GOBERNABILIDAD
-TRANSPARENCIA INTERNACIONAL
-CRISIS MUNDIAL



TEMARIO:

I.-SERVICIOS PROFESIONALES

-Asesoría en Gestión, Presupuesto, Finanzas, Proyectos de Inversión.

-Expositor en Planeamiento Estratégico, Gestión Pública, Organización de Empresas, Proyectos de Inversión, Ventas y Marketing.

II.-TEORIA DEL SIAF

Resumen Teórico

Sistema Integrado de Administración Financiera para el Gobierno Central y Regional- SIAF-SP

Por Resolución Vice-Ministerial Nº 005-97-EF/11, del 10 de Enero de 1997 se aprueban las normas para la implementación progresiva del SIAF-SP.
A partir del 01/01/1999, se establece la obligatoriedad del uso del SIAF-SP, con la Resolución Directoral Nº

¿Qué es el SIAF-SP?

Es un sistema de registro de operaciones de gastos e ingresos de las unidades ejecutoras-UEs, adscritas a la Dirección Nacional de Presupuesto Público-DNPP.
Este registro comprende básicamente:
- Registro de Ejecución presupuestaria y de Tesorería,
- Registro Contable.

Filosofía del Sistema:

Es importante precisar, a la luz de lo observado en otros países, que el objetivo de integración de procesos del Sistema de Administración Financiera, tiene diferentes enfoques.
En este caso:

a) El SIAF es un sistema de ejecución, no de formulación presupuestal ni de asignación (trimestral y mensual), que es el otro sistema aplicado a otros organismos. Sí toma como referencia estricta el Marco Presupuestal y sus tablas.
b) El SIAF ha sido diseñado como una herramienta muy ligada a la Gestión Financiera del Tesoro Público, en su relación con las denominadas Unidades Ejecutoras (UEs).
c) El registro a nivel de UEs está organizado en 2 partes:
• Registro Administrativo (Fases del Gasto: Compromiso, Devengado, Girado, Pagado, Rendición; Fases el Ingreso: Determinado y Recaudado).
• Registro Contable (contabilización de las Fases así como Notas Contables).

Módulos que integran el SIAF-SP:

- Módulo de Ejecución Presupuestal, que comprende:
a) Sub-módulo de Registro Administrativo, y
b) Sub-módulo de Registro Contable.
El Registro Contable requiere que previamente se haya realizado el Registro Administrativo. Puede realizarse inmediatamente después de cada Fase aprobada, pero no es requisito para el registro de la Fase siguiente.

- Módulo de Presupuesto y Modificaciones Presupuestarias (incorporado recientemente y en período de implementación).

Ámbitos del Sistema:

Podemos decir que el Sistema tiene 2 ámbitos claramente definidos, a saber:

1. Registro Único:

El concepto de Registro Único está relacionado con la simplificación del registro de las UEs de todas sus operaciones de Gastos e Ingresos y el envío de información a los Órganos Rectores:

• Dirección Nacional de Presupuesto Público-DNPP
• Dirección Nacional de Tesoro Público-DNTP
• Dirección Nacional de Endeudamiento Público-DNEP
• Dirección Nacional de Contabilidad Pública-DNCP

2. Gestión de Pagaduría:

Sólo para las operaciones financiadas con recursos del Tesoro Público y Recursos Directamente Recaudados.
Las UEs sólo pueden registrar sus girados en el SIAF cuando la Fase Devengado aparece aprobada. En base a estos girados la DNTP emite las Autorizaciones de Pago, las que son transmitidas al Banco de la Nación (BN), cuyas oficinas a nivel nacional pagan sólo aquellos Cheques o Cartas Ordenes cargadas en su Sistema, afectando recién en ese momento la cuenta principal del Tesoro Público.

En verdad, más allá que luego tenga que intervenir el Tesoro Público para la Autorización de Pago, el Girado registrado por la UE termina en el BN, por lo que podríamos decir que los equipos SIAF que operan en las UEs son como terminales del Tesoro Público para realizar el proceso de Pago a través del BN.

Ventajas del Sistema:

• Proporciona a los órganos rectores información oportuna y consistente.
• Permite obtener reportes consistentes de estados presupuestales, financieros y contables.
• Permite un seguimiento de la ejecución presupuestaria en sus diferentes fases.
• Mejora la Gestión Financiera del Tesoro Público.
• Base de datos con información oportuna, confiable y cobertura adecuada.
• Monitoreo por los Sectores y Pliegos de de la Ejecución del Presupuesto.

Flujo de Información:

Las entidades del Sector Público pueden consultar los datos registrados en la Base de Datos Central del SIAF, esto según su área de responsabilidad y nivel de acceso (ver Diagrama Nº 1):

Sistema Integrado de Administración Financiera para Gobiernos Locales - SIAF-GL

Se basa en las mismas técnicas y procedimientos de aplicación del SIAF-SP.
Es un Sistema integrado de registro de operaciones de gastos e ingresos de los Gobiernos Locales, el cual ha sido implementado para cumplir con las siguientes finalidades:

• Establecer un orden en todos los registros, así como del acervo documentario.
• Integrar sistemáticamente los registros administrativos con los contables, los cuales le dan coherencia al conjunto de operaciones.
• Mantener una base de datos con información oportuna, confiable y cobertura adecuada.
• Establecer un mejor control de los recursos de las municipalidades.
• Obtener estados financieros con mayor rapidez, en forma semanal, mensual, semestral y/o anual.
• Mejorar la gestión financiera del Gobierno local.
• Monitoreo de los sectores y unidades de ejecución del presupuesto.

Módulos que integran el SIAF-GL:

- Módulo de Formulación Presupuestal:
Donde se arman las Cadenas Funcionales Programáticas y la Estructura Funcional Programática, y es la etapa previa a la Ejecución.

- Módulo de Ejecución Presupuestal:
Es similar al registro de la UEs, pero presenta sólo tres Fases de gasto, es decir, no incluye Pagado ni Rendición.

- Módulo de Modificaciones Presupuestarias:
Con éste módulo se ajustan los techos presupuestales teniendo en cuenta las previsiones de ingresos (recaudación).

- Módulo de Recaudación:
Que comprende el registro de los ingresos por concepto de los impuestos y tasas. Este módulo de Rentas tiene estrecha vinculación e idéntica información que el Catastro ordenado y actualizado.


NORMATIVIDAD

Ley Nº28112 Ley Marco de la Administración Financiera del Sector Público, Artº 2 y Art.10º: 10.1 y 10.2.
Directiva del Proceso Presupuestario para Gobiernos Locales Año Fiscal 2004.

SIAF-GL: PROCESO EN EL REGISTRO DE GASTOS E INGRESOS
(Formulación, Ejecución y Modificación Presupuestal)


1.-FORMULACION PRESUPUESTAL

Area de Presupuesto:

1.1 Registro del PIA 2004 (Presupuesto Institucional de Apertura-Año Fiscal 2004)
1.2 Reformulación del Presupuesto Mensual a través del Módulo de Modificación Presupuestal.
Modificación Presupuestal en el Nivel Institucional.
Modificaciones en el Nivel Funcional Programático.
1.3 Información a las diferentes áreas a cerca de su Marco Presupuestal.

2.-EJECUCION PRESUPUESTAL

1.1 Area de Abastecimiento: Registro del Ciclo de Gasto, Fase Compromiso (compromete el gasto). Autoriza la Jefatura o Gerencia de Presupuesto.
1.2 Area de Planillas: Registro del Ciclo de Gasto, Fase Compromiso (compromete la planilla). Autoriza la Jefatura o Gerencia de Presupuesto.
1.3 Area de Contabilidad: Registro del Ciclo de Gasto, Fase Devengado (registro de la obligación de pago). Autoriza la Jefatura o Gerencia de Administración.
1.4 Area de Tesorería: Registro del Ciclo de Gasto, Fase Girado (cancelación de la obligación de pago). Autoriza la Jefatura o Gerencia de Administración.
1.5 Area de Tesorería: Registro de Ingresos (por recaudación propia y transferencias del Gobierno Central), Ciclo Ingreso, Fases:
Determinado
Recaudado

Autoriza la Jefatura o Gerencia de Administración.
1.6 Area de Contabilidad: Registro Contable (contabilización de las fases de gastos e ingresos, reportes y emisión de los Estados Financieros). Autoriza la Jefatura o Gerencia de Administración.
*Ver Diagrama Nº2

III.-SISTEMAS INTEGRADOS DE ADMINISTRACION FINANCIERA EN AMERICA LATINA (Ref.Internet)

ARGENTINA ONP
Oficina Nacional de Presupuesto (Subsecretaría de Presupuesto, Secretaría de Hacienda) SIDIF
Sistema Integrado de Administración Financiera - Ley Nº 24.156 (1993)
- Ley Nº 11.672 (1969)

BOLIVIA:
VMPC-Viceministerio de Presupuesto y Contaduría
(Ministerio de Hacienda) SIIF
Sistema Integrado de Información Financiera - Ley Nº 1.178 (1990)
BRASIL
SOF-Secretaria de Orcamento Federal
(Ministerio do Planejamento,Orçamento e Gestão) SIAFI
Sistema Integrado de Informaciones Financieras y SIDOR/ Sistema Integrado de Dados Orçamentários - Ley Nº 4.320 (1964)
- Ley Nº 8/90 (1990)
- Ley Nº 101 (2000)
- Ley Nº 10.180 (2001)

COLOMBIA
MHCP-Ministerio de Hacienda y Crédito Público SIIF
Sistema Integrado de Información Financiera - Decreto 111 (1996)

COSTA RICA
DGPN-Direccion General de Presupuesto Nacional
Ministerio de Hacienda SIGAF
Sistema Integrado de Administracion Financiera - Ley Nº 8.131 (2001)

CHILE
DIPRES-Dirección de Presupuestos
(Ministerio de Hacienda) SIGFE
Sistema de Información para la Gestión Financiera del Estado - Decreto Ley Nº 1.263 (1975)
- Ley Nº 18.591 (1986)

ECUADOR
SP-Subsecretaría de Presupuestos
(Ministerio de Economía y Finanzas) SIGEF
Sistema Integrado de Gestión Financiera - Decreto Nº 1.429 (1977)
- Ley Nº 18 (1992)
- Ley TROLE I (2000).

EL SALVADOR
DGP-Dirección General de Presupuesto
(Ministerio de Hacienda) SAFI
Sistema de Administración Financiera Integrado - Ley Nº 516 (1995)

GUATEMALA
DTP-Dirección Técnica del Presupuesto
(Ministerio de Finanzas) SIAF
Sistema Integrado de Administración Financiera - Decreto N 101-97 (1997)

HONDURAS
DGP-Dirección General de Presupuesto
(Ministerio de Hacienda) SIAFI
Sistema Integrado de Administración Financiera Ley Nº 83/2004 (2004)

MÉXICO
SSE-Subsecretaría de Egresos
(Secretaría de Hacienda y Crédito Público) SICGP
Sistema Integral de Control de la Gestión Presupuestaria - Ley de Presupuesto, Contabilidad y Gasto Público (1976)

NICARAGUA
DGP-Dirección General de Presupuesto
(Ministerio de Hacienda y Crédito Público) SIGFAS
Sistema Integrado de Gestión Financiera - Ley Nº 51
- Decreto Nº 17 (1997)
- Ley Nº 453 (2003)

PANAMÁ
DIPRES-Dirección de Presupuestos de la Nación
Ministerio de Economía y Finanzas SIIF
Sistema Integrado de Información Financiera - Ley Nº 20 (05/2002)
- Ley Nº 61 (12/2002)

PARAGUAY
DGP-Dirección General de Presupuestos
(Subsecretaría de Estado de Administración Financiera
Ministerio de Hacienda) SIAF
Sistema Integrado de Administración Financiera - Ley Nº 1.535 (1999)

PERÚ
DNPP-Dirección Nacional del Presupuesto Público
(Ministerio de Hacienda) SIAF
Sistema Integrado de Administración Financiera - Ley Nº 27.209 (1999)
- Ley Nº 28.112 (2003)

REPÚBLICA DOMINICANA
SF-Secretario de Estado de Finanzas SIGEF
Sistema Integrado de Gestión Financiera - Ley Nº 531 (1969)

URUGUAY
OPP-Oficina de Planeamiento y Presupuesto
(Comité Ejecutivo para la Reforma del Estado) SIIF
Sistema Integrado de Información Financiera - Ley Nº 17.213

VENEZUELA
ONAPRE-Oficina Nacional de Presupuesto SIGCFP
Sistema Integrado de Gestión y Control de las Finanzas Públicas - Ley Nº 37.029 (2000)

Última actualización web: Noviembre 2005


IV.-DECALOGO DEL DESARROLLO:

Estos preceptos no constituyen un cambio en nuestras costumbres y tradiciones, sino más bien, un comportamiento y actitudes diferentes, frente a los retos personales y grupales para superar la pobreza, el retrazo y la mediocridad.

1.-ORDEN
2.-LIMPIEZA
3.-PUNTUALIDAD
4.-RESPONSABILIDAD
5.-DESEO DE SUPERACION
6.-HONRADEZ
7.-RESPETO A LOS DERECHOS DE LOS DEMAS
8.-RESPETO A LA LEY Y LOS REGLAMENTOS
9.-AMOR POR EL TRABAJO
10.-AFAN POR EL AHORRO Y LA INVERSION

Encuestas realizadas en el Japón, indican que el 92% de su población practica estos preceptos. Le siguen Alemania, Suiza y Suecia. En el Perú sólo el 5% los practica. Está en nuestras manos incrementar este porcentaje.


V.-GESTION PUBLICA:

Contabilidad Gubernamental:

El desarrollo científico tecnológico ha generado grandes y profundos cambios en todos los sistemas del mundo. Hoy en día este mundo moderno exige de las instituciones, eficiencia y calidad competitiva de acuerdo con los cambios que se van operando continuamente.
Actualmente este avance mencionado, está planteando sustantivas modificaciones tanto en el ámbito local como en el internacional, de los procesos productivos y de la administración de las organizaciones.
Por lo tanto, la Contabilidad Gubernamental como sitema administrativo, integrador de la información financiera del gobierno, debe contar con elementos conceptuales avanzados, integrados en forma sistemática, con un verdadero sentido humanista y con elementos de sus experiencias y su utilidad como medio de información, control y servicio social.

Adicionalmente a esta introducción, se hace necesario mencionar, que los EE.FF. deben servir, no solo para presentar la situación financiera o patrimonial de la institución a una determinada fecha, sino principalmente, para tomar decisiones acertadas, que mejoren los resultados de estos reportes inexactos.

VI.-GOBERNABILIDAD:

Concepto:

Se refiere a un proceso por el que los diversos grupos integrantes de una sociedad ejercen el poder y la autoridad, de tal modo que al hacerlo, influencian y llevan a cabo políticas y toman decisiones relativas tanto a la vida publica como al desarrollo económico y social. Estas ultimas implican una relación individual de los hombres y mujeres con el Estado, la estructuración de los órganos del Estado, la producción y la gestión de os recursos para las generaciones actuales y venideras, así como la orientación de las relaciones entre los Estados.
En tanto que la gobernabilidad es una noción más amplia que la de potestad publica – cuyos principales elementos son la (Constitución, el parlamento, el poder ejecutivo y el poder legislativo) supone una integración entre las instituciones concebidas formalmente y las organizaciones de la sociedad civil. Los valores culturales y las normas sociales existentes, así como las tradiciones o las estructuras sociales, son variables esenciales que influyen en este proceso de interacción.
La gobernabilidad no tiene ninguna connotación normativa automática. Sin embargo dado que existe en la actualidad una preocupación internacional sobre la gobernabilidad, en tanto que factor de influencia sobre el desarrollo humano y medioambiente, será útil intentar señalar algunos criterios básicos que permitan evaluar la gobernabilidad en un contexto concreto. Estos criterios podrían ser: el grado de legitimidad, la representatividad, la responsabilidad ante él publico y la eficacia de la gobernabilidad, así como el grado en el que el contexto en el que actúa la gobernabilidad se ve influenciado por la gestión de los asuntos públicos.

VII.-TRANSPARENCIA INTERNACIONAL

Indice de Percepción de la Corrupción:

De los 32 países de América incluídos en el Indice de Percepción de la Corrupción (IPC) de 2008 de Transparency International (TI), 22 obtuvieron una puntuación inferior a 5 sobre un total de 10 puntos, lo cual demuestra un grave problema de corrupción , en tanto 11 países no lograron superar la marca de los tres puntos , lo que indica que existen niveles de corrupción desenfrenados.
El Informe Global de la Corrupción 2007 reveló que América Latina mostraba niveles más bajos de confianza en el Poder Judicial, en tanto un 73% de las personas encuestadas en 10 países de América Latina manifestaron que el Poder Judicial era corrupto.
La puntuación del IPC correspondiente a un país o territorio indica el grado de corrupción en el sector público, según la percepción de los empresarios y analistas de país, entre 10 (percepción de la ausencia de corrupción) y 0 (percepción de muy corrupto).
Canadá país que obtuvo la puntuación más alta de la región, conserva su puesto entre los diez países con los niveles más bajos de corrupción percibida , y se ha convertido en un referente y modelo para toda América.

Posición País/Territorio Puntuación del
IPC
1 Canadá 8.7
2 EE.UU. 7.3
3 Santa Lucía 7.1
4 Barbados 7.0
5 Chile 6.9
.
.
.
14 Perú 3.6


Como se puede apreciar la puntuación del Perú indica un grado muy crítico, es decir, una percepción de muy corrupto.
Por debajo de Perú se encuentra Brasil, Bolivia, Argentina, Paraguay, Ecuador y Venezuela, en la zona de América del Sur
Como referencia podemos citar al país con mayor puntuación que es Dinamarca con 9.3, es decir, casi una ausencia de corrupción. Le sigue Suecia con 9.3, Nueva Zelanda con 9.3, Singapur con 9.2, Suiza con 9.0, y así continúa la lista hasta completar un total de 180 paises en estudio, siendo el último Somalia con 1.0 de IPC.

Fuente: TRANSPARENCY INTERNATIONAL-Indice
de Percepción de la Corrupción 2008.

VII.-CRISIS MUNDIAL

La crisis financiera mundial es el resultado la liberalización financiera de las últimas dos décadas –que no fue acompañada de una nueva regulación adecuada– y del exceso de liquidez global, generado principalmente por EEUU. Ambas alimentaron una euforia financiera que distorsionó la percepción del riesgo, llevando a un exceso de apalancamiento que, sumado al sobreendeudamiento de familias y empresas y a la escasa regulación del sector bancario no tradicional, dieron lugar a burbujas, tanto inmobiliarias como de otros activos. El estallido de la burbuja inmobiliaria en EEUU precipitó la crisis y la globalización financiera la extendió rápidamente por todo el mundo.

Pero todo ello no hubiera sido posible sin el cambio radical que el sector financiero ha experimentado en los últimos años. La banca comercial, cuyo negocio tradicional era aceptar depósitos y dar préstamos que se mantenían en sus balances, ha dejado de ser el actor principal del sistema financiero internacional. El nuevo modelo, basado en la titulización de activos, consistía en que los bancos de inversión (los nuevos intermediarios entre los bancos comerciales y los inversores) creaban derivados financieros estructurados (conocidos como Structured Investment Vehicles, SIV) que permitían que los bancos comerciales subdividieran y reagruparan sus activos, sobre todo hipotecas, y los revendieran en el mercado en forma de obligaciones cuyo respaldo último era el pago de las hipotecas (Mortgage Backed Securities, MBS), muchas veces fuera de su balance. Este modelo, conocido como “originar y distribuir” y que tuvo como principal defensor al ex presidente de la Fed Alan Greenspan, debía permitir tanto la cobertura de riesgos como su transferencia desde aquellos inversores más conservadores hacia los que tenían una menor aversión al mismo y buscaban mayor rentabilidad. Con ello, se aseguraría una asignación óptima de capital, que multiplicaría de forma espectacular el crédito y promovería el crecimiento económico a largo plazo. La libre movilidad de capitales permitió que los derivados financieros se comercializaran en todo el mundo. Hoy su valor total asciende a 390 billones de euros, casi siete veces el PIB mundial y cinco veces más que hace seis años. Los mercados financieros están plenamente globalizados.

Pero con la repetida reestructuración de activos y las múltiples ventas para transferir el riesgo llegó un momento en que se hizo imposible dilucidar el nivel de riesgo real de cada uno de los títulos. En este sentido las agencias de rating, pese a no reconocerlo, eran incapaces de cumplir su tarea. Aunque la mayoría de los derivados financieros tenían como activo subyacente el pago de las hipotecas estadounidenses, el mercado que más creció en los últimos años (hasta los 62 billones de dólares) fue el de las permutas financieras para asegurar contra el riesgo de impagos de los nuevos derivados de crédito (Credit Default Swaps, CDS), lo que permitió que nuevos actores, como las compañías de seguros, entraran en el mercado de derivados. De hecho, mientras no se produjeron impagos los CDS se convirtieron en un excelente negocio.

Este modelo generó enormes beneficios para sus participantes y contribuyó (aunque no fue la única causa) al elevado e insostenible crecimiento de la economía mundial entre 2003 y 2007. Además, el exceso de ahorro en las economías emergentes (sobre todo en China y los países exportadores de petróleo) y su escasez en EEUU incrementó los flujos de capital hacia EEUU, alimentando su déficit por cuenta corriente, y con él los desequilibrios macroeconómicos globales (en 2007 EEUU absorbió casi la mitad del ahorro mundial, el Reino Unido, España y Australia otro 20% y las reservas de los bancos centrales de los países en desarrollo superaron los 5 billones de dólares –1,9 billones en China–). Pero como la mayoría de las entradas de capital iban a parar al sector inmobiliario y no a otro tipo de inversiones más productivas, en última instancia el modelo se basaba en que los estadounidenses pudieran pagar sus hipotecas, lo que a su vez dependía de que el precio de sus viviendas siguiera subiendo, condición necesaria para que los hipotecados pudieran refinanciar su deuda contra el valor apreciado de su inmueble. Y la existencia de un mercado hipotecario subprime, en el que se otorgaban hipotecas a individuos con dudosa capacidad de pago, incrementaba los riesgos (también debe reconocerse que gracias a ese mercado muchos estadounidenses que anteriormente no tenían acceso al crédito, pudieron comprar un inmueble. Y algunos sí están pudiendo hacer frente a su hipoteca).

Aunque fuera posible prever que los precios inmobiliarios no podrían continuar subiendo indefinidamente, el elevado crecimiento de la economía mundial, la baja inflación, los bajos tipos de interés (negativos en términos reales) y la estabilidad macroeconómica (lo que se conoce como el período de “la gran moderación”) redujeron la aversión al riesgo. Ello llevó a un mayor apalancamiento, incentivó aún más la innovación financiera y las operaciones fuera de balance y dio lugar a lo que a la postre se ha revelado como una euforia irracional. Además, mientras duró el boom, no parecía existir la necesidad ni de revisar la regulación ni de modificar la política monetaria. Ninguna autoridad quería ser responsable de frenar el crecimiento. De hecho, la brusca bajada de tipos de interés de la Fed ante la recesión de 2001 (y el mantenimiento de los mismos en el 1% durante un año) fue considerada como una excelente maniobra para acortar la recesión en EEUU tras los ataques del 11–S. Sin embargo, hoy se interpreta como una política errónea que contribuyó a inflar los precios de los activos, sobre todo los inmobiliarios, impidiendo el ajuste que la economía estadounidense necesitaba para tener un crecimiento sostenible a largo plazo (también puede argumentarse, como hizo el presidente de la Fed Ben Bernanke con su hipótesis del Global Savings Glut, que China, con su elevada tasa de ahorro y su tipo de cambio intervenido y subvalorado, fue el auténtico causante de los desequilibrios externos estadounidenses). Por último, la idea de que los mercados financieros funcionan de forma eficiente y que los agentes son suficientemente racionales como para asignar de forma adecuada el riesgo (sobre todo si utilizan modelos matemáticos sofisticados) terminaban de legitimar el modelo.

Pero al final la confianza en el mercado fue excesiva porque Hyman Minsky tenía razón. Los mercados financieros son incapaces de autorregularse y tienden al desequilibrio, sobre todo tras largos períodos de crecimiento y estabilidad que incentivan los excesos y las Manías. El sistema financiero internacional es inherentemente inestable por lo que, según Minsky, no es posible escapar de crisis financieras periódicas, cuyas consecuencias serán más devastadoras cuanto mayor sea el período de crecimiento que las preceda.

Aún así, el desarrollo de la crisis no ha sido lineal y las decisiones, tanto técnicas como políticas, tomadas en el último año y medio han condicionado (y continuarán condicionando) su desarrollo, para bien o para mal. Por eso es esencial que las autoridades no repitan algunos de los errores cometidos y muestren el liderazgo suficiente para evitar un largo período de estancamiento. Algo que tanto el Reino Unido como el eurogrupo han empezado a hacer.

El estallido de la burbuja inmobiliaria en EEUU y las primeras quiebras derivadas del mercado subprime se remontan a agosto de 2007, cuando el aumento de la morosidad generó importantes pérdidas en las instituciones financieras. Desde entonces, la Fed ha recortado los tipos de interés y los bancos centrales de todo el mundo han inyectado liquidez al sistema bancario, lo que ha permitido contener la situación aunque no evitar la desaceleración ni recuperar la confianza en el mercado interbancario. En febrero y marzo de 2008, los rescates del banco comercial británico Northern Rock y del banco de inversión estadounidense Bear Stearns supusieron una primera llamada de atención sobre la gravedad de la crisis. Era la primera vez (en esta crisis) que un banco de inversión estadounidense era rescatado para evitar un colapso sistémico y que las autoridades británicas intervenían para evitar un pánico bancario.

Pero fue en septiembre de 2008, con la quiebra de Leeman Brothers, cuando la crisis alcanzó una nueva dimensión (el rescate de los dos gigantes hipotecarios estadounidenses, Fannie Mae y Freddie Mac, también puso de manifiesto que el colapso inmobiliario norteamericano era de enormes proporciones, pero ambas instituciones tenían un estatus semipúblico, por lo que era de esperar que el gobierno estadounidense utilizara fondos públicos para salvarlas). Dejar caer a Leeman Brothers ha sido, posiblemente, el mayor error que se ha cometido hasta la fecha y nunca se sabrá si el Tesoro estadounidense y la Fed no lo rescataron porque su visión pro–mercado (según la cual el Estado no debería ayudar a todas las instituciones financieras en problemas) les impidió analizar objetivamente las consecuencias de sus actos o porque no tenían información suficiente y adecuada para evaluar el impacto real de la medida. En cualquier caso, como Leeman Brothers era un actor tan relevante a nivel global su desaparición, además de generar enormes pérdidas para sus acreedores, congeló el mercado monetario estadounidense a corto plazo, un mercado de 2,5 billones de euros que las empresas de todo el mundo utilizan para financiar sus operaciones a corto plazo. El pánico global que desató la quiebra de Leeman Brothers también terminó de secar el mercado interbancario y dio lugar a una volatilidad en los mercados sin precedentes. La quiebra de una institución sistémica desataba una crisis sistémica.

El rescate y la nacionalización días después de American Internacional Group (AIG), la mayor aseguradora estadounidense, no sólo significó una redefinición del papel de prestamista de última instancia (las empresas de seguros en principios no se consideraban sistémicas, pero AIG se había introducido en el mercado de CDS), sino que introdujo todavía más incertidumbre sobre qué instituciones merecían ser rescatadas y cuales no. Ello obligó al gobierno Bush a lanzar el plan de rescate de 700.000 millones de dólares al tiempo que desaparecía la banca de inversión (Bear Stearns y Lehman Brothers ya habían quebrado, Merrill Lynch fue adquirida por Bank of America y Goldman Sachs y Morgan Stanley solicitaron la transformación en bancos comerciales, sujetos a mayor regulación y capaces de captar depósitos). Al mismo tiempo, el contagio alcanzó a Europa, con quiebras bancarias en el Reino Unido, el Benelux y Alemania, lo que aceleró acciones unilaterales que pusieron de manifiesto la falta de coordinación y la debilidad de la gobernanza económica europea.

Como explica Krugman, a quien se concedió el premio Nobel de economía en medio de la crisis, el sistema financiero está más integrado y apalancado que en cualquier momento de la historia. Por lo tanto, según iba cayendo el precio de los activos inmobiliarios y sus derivados y se iban haciendo públicas las pérdidas bancarias, las instituciones financieras se encontraban con demasiada deuda y poco capital. Entonces se veían obligados a vender parte de sus títulos (la falta de liquidez les impedía pedir nuevos préstamos a otros bancos), lo que deprimía aún más los precios y causaba nuevas pérdidas, además de dejar sin crédito al sector productivo. Este círculo vicioso de desapalancamiento y descapitalización era a la vez imparable y global. Solo una fuerte intervención pública podía frenarlo.

Conclusiones: La crisis financiera internacional, causada por el exceso de liquidez y la inadecuada regulación de un sistema financiero internacional muy integrado, ha colocado a la economía mundial al borde de la recesión. Además, las acciones unilaterales que los distintos gobiernos adoptaron en un principio pusieron de manifiesto la dificultad de la coordinación en un mundo económico multipolar y sin un liderazgo claro. Afortunadamente, se han aprobado paquetes de rescate y, bajo liderazgo británico, parece haberse forjado un consenso sobre la necesidad de recapitalizar el sistema bancario y asegurar los depósitos y los préstamos interbancarios. Ello no evitará la recesión, pero podría servir para que no sea profunda y duradera. En ese sentido, las lecciones de anteriores crisis han permitido a las autoridades reaccionar con cierta celeridad. Aún así, persisten importantes retos sobre cómo establecer un liderazgo compartido para dotar de mejores reglas a la globalización financiera.

Esta crisis tendrá consecuencias geopolíticas importantes, que todavía son difíciles de anticipar. Primero, la crisis significará un punto de inflexión en la globalización económica y pondrá fin al período de liberalización iniciado en los años 80 de la mano de Ronald Reagan y Margaret Thatcher. Aunque la crisis no supondrá la debacle del capitalismo, el Estado recuperará legitimidad y poder en relación al mercado y el modelo liberal anglosajón perderá parte de su atractivo e influencia, especialmente en favor de los modelos de inspiración europea con mayor regulación e intervención pública. Segundo, la crisis acelerará el declive relativo de EEUU y el auge de las potencias emergentes en la economía mundial (que con sus fondos soberanos adquirirán multitud de activos en los países ricos), lo que posiblemente anticipará y hará más radical la reforma de las instituciones de gobernanza global. En este sentido sería importante integrar rápidamente a las potencias emergentes en las deliberaciones sobre las reformas de los organismos económicos internacionales con el fin de que sean partes activas del proceso y lo consideren legítimo. Para ello las economías de la OCDE deberían reconocer que necesitan contar con las potencias emergentes en el diseño de nuevas reglas globales. Pero al mismo tiempo, como es previsible que la crisis reduzca los precios de la energía y de las materias primas, algunas de las economías emergentes más antagónicas con occidente, como Rusia, Venezuela o Irán, podrían perder influencia.

Por último, la crisis supone una oportunidad para la UE en general y para el euro como moneda de reserva mundial en particular. Primero, porque es de esperar que la nueva arquitectura financiera internacional que emerja tras la crisis sea más similar a la de Europa continental que a la anglosajona, lo que supondrá una oportunidad para que la Unión adquiera un mayor liderazgo global si es capaz de hablar con una sola voz en el mundo. Segundo, porque esta crisis supone una oportunidad para que el euro continúe ganándole terreno al dólar como moneda de reserva internacional, lo que requiere que la estructura político–institucional de la eurozona sea lo suficientemente sólida. En definitiva, la crisis supone una oportunidad para la UE si ésta es capaz de utilizar la actual y difícil coyuntura para fortalecerse y mejorar su gobernanza económica interna.

por: Federico Steinberg
Investigador del Real Instituto Elcano y Profesor de la Universidad Autónoma de Madrid


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